其中，以持有大量外币债务的内地航空公司，和依赖进口原材料的制造业首当其冲(见表)。同时，人民币升值放缓，也可为陷入寒冬的出口业减轻稍许负担。
东航(0670)、南航(1055)昨天分别下跌5%及4%，理文造纸[2.79 -1.83%](2314)更劲跌7%。出口股裕元集团[23.20 1.98%](0551)、创科实业[7.36 0.14%](0669)则逆势做好。
年初至今，人民币兑美元汇价已累计升逾3%，航空公司作为大赢家，借持有大量外债获取可观的汇兑收益。东航第三季财报显示，今年首9 个月公司不仅未付出分毫财务费，还录得约3.9 亿元(人民币.下同)利息收入，去年同期则录得5.3亿元的财务支出。对南航来说，人民币效应就更为显着。今年首9 个月，南航共录得15 亿元汇兑收益，按年大增24 倍。不过，至第三季，南航汇兑收益按年增速已放缓至82%，人仔升值降速初现影响。
除了航空业外，造纸业同样成为人民币贬值的输家。因机器对原料要求较高，以及内地废纸回收环节的落后，造纸业现仍依赖进口废纸供应。以理文造纸来看，公司目前有70%的废纸从欧美进口，公司85%的客户却来自内地。类似的金属冶炼、石油加工行业也同样受到“原料海外采购、产品内地销售”的不利影响。
出口股受惠裕元逆市做好
相比之下，人民币升值步伐放缓甚或出现贬值，则为出口贸易行业送来一丝暖风。国泰君安执行董事兼投资咨询部主管蒋有衡指出，目前市场因看不清未来方向，转而注重技术因素和消息面，即炒卖波幅，从而令人民币问题成为新的关注点。
他认为，除了航空和部分加工行业外，房地产、零售等吃紧人民币升值的领域，以及中石化(0386)等拥有垂直产业链的大型企业，也可列属受损行业。不过蒋有衡也强调，现在已鲜有投资者会仅仅因为人民币因素而去购买任何股票，人民币暂时也没有贬值的忧虑，他预计2012年的人币升幅仍可保持在3%至4%。
