订单与提价共振 低价纸业股延续强势

    两连阳后大盘迎来调整，但造纸股却延续强势，板块中多只个股上涨。其中，银鸽投资(600069,股吧)涨停，景兴纸业(002067,股吧)、万顺股份(300057,股吧)大涨6%以上、凯恩股份(002012,股吧)上涨2.39%。分析人士指出，虽然目前造纸行业景气度一般，但在纸业提价以及圣诞节订单的刺激下，市场对造纸类公司抱有期待，加上行业内个股估值普遍较低，存在反弹基础。不过，由于行业长期景气度尚存争议，不建议投资者追涨。
    表现强势缘于低价
    事实上，造纸印刷个股并非昨日突然发力，而是强势已久。昨日涨幅靠前的景兴纸业已经走出六连阳，并曾于周三报收涨停，阶段涨幅超过25%。银鸽投资、太阳纸业(002078,股吧)、福建南纸(600163,股吧)等个股阶段涨幅均超同期大盘表现。
    申银万国分析师钱红兵指出，“造纸股近期表现强势，超跌反弹是主要原因。由于行业景气度问题，造纸印刷类公司股价年内调整幅度较大、较低，如景兴纸业股价仅为2.56元，估值已经很低，近日低价股反弹是热点，造纸股因此应声而起。”
    至于引发纸业股反弹的导火索，国泰君安造纸印刷行业首席分析师王峰认为，前段时间港股造纸概念异动是主因。玖龙纸业管理层表示，今年11月纸品将加价，每吨纸价加至150元人民币，抵销成本上升，同时理文造纸亦可能加价。受此推动，在香港上市的多家纸业股股价普遍上升，玖龙纸业、理文造纸、阳光纸业等均有不小涨幅。
    据花旗报告显示，造纸类公司第三季的毛利率达到最低，但预计第四季会有所回升，主要是纸价提高，抵销成本上涨，目前很难预计每吨纸价上升至150元时，毛利会增加多少，但会使毛利率从谷底回升。此外，摩根大通也同样看好造纸股后市表现，并以理文造纸为例，称其年内股价已累跌逾20%，估值有吸引力，将评级升至“增持。
    记者了解到，目前正是亚洲造纸印刷公司传统的采购季，为满足年底圣诞节需求，欧美出版社往年会在秋季向亚洲印刷公司增加订货。虽然受欧洲债务危机的影响，目前商品目录和用于馈赠的高档书籍等来自欧洲的需求正在减少，但较平时成交仍有增加。此外，人民币汇率逐步上升也对造纸企业形成客观利好。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，10月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.3391元。10个交易日以来首度反弹至6.34关口上方，也结束了节后的三连跌走势。业内人士坦言，从成本角度考虑，汇改将会降低造纸行业的相对进口成本从而提升其收益。
    业绩仍然不容乐观
    虽然市场对接下来造纸股表现抱有期待，但分析人士并不乐观。王峰坦言，“目前行业景气度依旧较差，虽然造纸股估值较低，什么时候才能走出底部，业界并没有共识。”
    齐鲁证券在其最新的研究报告中认为，在需求不济影响下，各种纸品库存压力高企。由于供大于求，出版社、印刷厂多备纸量少，双胶纸生产企业9月库存持续偏高。白卡纸方面，受整个经济及消费低迷影响，订单并未因双节的到来而有明显的改善，终端下游仍采取依单购进态度。铜版纸方面，“金九银十”本是铜版纸传统销售旺季，但今年9月国内铜版纸市场仅仅勉强止住延续超过3个月的价格跌势，疲软的需求并未给价格创造上行空间。箱板纸方面，由于制造业不景气，厂家竞争压力较大，降价后出货加大。
    齐鲁证券分析师朱嘉指出，受需求下降和产能集中释放两重因素打压，造纸类公司盈利能力可能在较长时间内处于底部。在国内经济形势不明朗的情况下，预计造纸业各子行业上市公司股价短期将延续上半年的走势，有可能仍维持底部徘徊的态势。
    事实上，已披露三季度业绩预告的造纸类上市公司的情况也不容乐观。青山纸业(600103,股吧)和新疆天宏(600419,股吧)预计前三季将出现亏损，景兴纸业、岳阳林纸(600963,股吧)和太阳纸业等公司预计前三季净利润下降幅度在60%以上。
    钱红兵表示，“从目前的情况看，造纸股后市的走势并不明朗，不建议投资者介入。虽然近期行业呈现出反弹行情，但现在进场为时已晚，目前多位游资炒作，投资者应当理性对待。”而景兴纸业的公开交易信息也显示出机构出逃的信息，公司10月10日涨停背后，是五家营业部席次的集体团购，同时，一家机构席次则现身卖出席。
    不过，王峰也指出，“虽然短期走势不明，但中长期来看，部分造纸子行业的确存在企稳的可能，投资者可适当关注生活类及包装类纸业公司。”生活类用纸属于快消品，目前这部分市场仍有较大的开拓空间，产销情况良好，龙头企业扩张速度远超行业平均；而包装类公司则将持续受益于宏观经济影响，一旦经济复苏其收益将更为可观。