轻工制造行业周报：特纸左侧布局 重视产品结构持续升级消费品种

　　家居：4 月竣工延续靓丽，家居需求稳定复苏。4 月我国住宅竣工面积同比+28.3%，竣工延续靓丽表现；根据渠道调研及反馈，我们预计4 月龙头企业订单同比增长有望达20%以上，部分公司或达30%以上；当前龙头积极备战618 等促销活动，伴随下半年需求旺季来临，需求有望保持稳定。
　　当前行业价格竞争激烈且自然客流趋弱，龙头强化品类融合提升客单值水平，通过多维度引流及下沉市场拓展获取订单增量。推荐长期成长标的顾家家居、欧派家居，以及志邦家居、金牌厨柜、喜临门、慕思股份、索菲亚、箭牌家居、尚品宅配、敏华控股、江山欧派、皮阿诺、王力安防等。
　　造纸：1）大宗纸：纸浆下跌超预期，浆纸盈利环比修复。浆纸系方面，5月Arauco 报价下行，供需矛盾预计驱动纸浆价格温和向下，且国内木片价格高位下跌20%+，预计文化纸盈利有望修复，白卡纸新增产能投产，预计价格压力仍存，龙头通过优化产品结构提升市场份额；废纸系方面，当前价格底部企稳、供需矛盾仍存，关注618 下游备货带来需求复苏。当前优选底层利润夯实、Q2 起盈利稳步修复的太阳纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等，林业碳汇开放可期、关注岳阳林纸。2）特种纸：部分纸种价盘松动、盈利稳健复苏，装饰原纸需求旺盛。仙鹤股份：4 月日用消费系列均价高位下滑，其余纸种总体维系稳定，预计5-6月整体均价延续下降，下游客户采购节奏偏谨慎，观望&清库为主，Q2 总体销量同比表现预计稳定。公司目前已加大采购原材料，Q2 成本端有望逐步改善，Q3 大幅下降。华旺科技：均价高位维系稳健，但伴随Q3 成本压力释放，价格预计小幅降低；目前受益于海内外需求复苏以及公司凭借成本&品控等优势抢占市场份额，预计Q2 产销延续高位。木浆成本端预计Q2 稳步下跌，Q3 降低更为显著；钛白粉价格本月起环比预计略降，全年维系平稳。持续推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。
　　消费：百亚新产品线上发力，明月离焦镜临床结果靓丽。百亚股份Q2 推出大健康系列新品益生菌卫生巾，预计以线上为主要发力渠道，线上盈利水平有望提升；明月镜片12 个月临床随访结果表现靓丽，其中临床试验第四个季度（9-12 个月）延缓近视加深效率高达82%、防控效果突出。疫后需求复苏，龙头把握产品&渠道变革，市占率稳定向上，长期布局价值显现，推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份、博士眼镜；原材料价格回落有望贡献利润弹性的中顺洁柔、依依股份、维达国际、恒安国际；高景气赛道，近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，明月镜片离焦镜具备高性价比且产品线更为丰富，有望贡献增长亮点。
　　新型烟草：思摩尔发布全新一次性解决方案，产品力持续创新；悦刻发布2023 年一季报，业绩筑底。思摩尔发布全新升级FEELM Max 全球首款陶瓷芯一次性雾化解决方案，口数、口感、稳定性等关键指标相较棉芯改善显著；悦刻2023Q1 实现收入1.89 亿元（同比-89.0%，环比-44.4%），毛利率为24.2%（同比-14.1pct，环比-19.4pct），承压主要系非法风味产品猖獗、终端消费仍处适应阶段以及消费税落地。展望后市，公司深入研发&产品创新、中烟对非法产品打击力度加大，预计公司Q1 业绩筑底，Q2有望回暖。持续推荐思摩尔国际，关注盈趣科技。
　　包装：下游温和复苏，裕同科技Q2 有望复苏。4 月包装主要下游领域呈现温和复苏趋势，展望后市，Q2 受益于五一、端午等节日加持，复苏趋势有望进一步显现。其中，裕同科技下游3C 订单自Q2 回暖，烟酒企稳向上，环保纸塑收入增长有望提速；受益于原材料低位、规模优势加强、生产效率稳升等因素，盈利能力有望持续改善。推荐裕同科技、永新股份、　　新巨丰，关注?N兴股份、宝钢包装、奥瑞金、上海艾录、劲嘉股份。
　　出口：海外零售商Q1 经营稳健，去库步入尾声。2023Q1 开市客、家得宝、沃尔玛、亚马逊收入增速分别为8.1%/-4.2%/7.6%/9.4%，库存增速分别为9.6%/0.3%/-7.0%/-2.3%，海外零售龙头收入端表现平稳，库存逐步回归常态，预计下单节奏修复，轻工出口链企业订单端有望自Q2 逐步复苏。建议关注盈趣科技、浙江自然、共创草坪、匠心家居、久祺股份、家联科技、嘉益股份、梦百合、恒林股份、乐歌股份、永艺股份等。
　　风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。
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