作者 | 中信建投期货产业部 陈家谊
助理研究员 | 中信建投期货研究发展部 郝鸿飞
本报告完成时间 | 2024年6月22日
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近期市场逻辑
因前期国外供应端扰动多发，叠加欧美需求修复及补库周期开启，市场上游进口原外盘报价坚挺。但与此同时国内下游纸企部分利润水平持续偏低，且因未来国内纸浆产能有扩张预期，下游高价原料承接意愿较低，在国内市场现货相对充裕的情况下纸企不主动囤库存，原料按需采购为主。
当前供需博弈加剧，国内现货贸易商为加速销货部分现货折价出手，而外盘进口纸浆低价惜售，造成内外盘价格倒挂，降低国外供应商向中国供货意愿，叠加前期国外前期受扰动造成的减量，造成未来几个月进口到我国纸浆总量或减少，进口端供应端压力持续减弱。同时，国内下游承接疲软，在此情况下，期货价格向市场低价货俄针锚定，短期价格或维持高位宽幅震荡格局，需持续关注下游需求恢复情况。
策略推荐
关注5800位置反弹机会，但除非供应端出现超预期扰动，不应对上涨幅度有过高期待。
近期市场消息
1、中国5月纸浆进口数量继续下滑，海关总署数据显示，5月纸浆进量为282.1万吨，1至5月累计进口量为1522.5万吨，同比增加4.8%；
2、据悉，智利Arauco公司因未发船订单堆积、物流和生产干扰，6月和7月阔叶浆供应量为协议量的50%；
3、欧洲纸浆联合会(UTIPULP)发布2024年4月报告显示，2024年4月，欧洲化学浆（含漂白浆，半漂白浆，以及未漂白浆）消费量合计867,056吨，较去年的726,750吨增加19.3%；
4、巴丝集团漂白桉木浆6月价格较前月上涨30美元/吨。因浆厂8月转产造成纸浆减量，6月仍将减量接订单。亚太资源集团小叶浆依旧无量供应；
5、2024年4月欧洲港口总库存较3月下滑3.33%，较2023年同期下滑30.92%。其中，除德国以及意大利港口库存环比下滑3.92%以及19.63%外，荷兰/比利时/法国/瑞士、英国以及西班牙港口库存环比均有提升，分别环比提升4.20%、32.35%以及8.28%。整体来看，多数欧洲国家港口库存提升，但缩减量大于提升量，带动4月欧洲港口总库存环比下滑；
6、巴西CMPC公司中国市场2024年6月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨30美元/吨至770美元/吨。
主要风险点
下游需求超预期下行、海外新增扰动、国际局部动荡等。
作者姓名：陈家谊
期货从业信息：F03090929
期货交易咨询从业信息：Z0019860
助理研究员：郝鸿飞
期货从业信息：F03129492
